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豪赌的孙正义 难产的愿景二号

2019-12-03 19:36:13
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今年是初创公司忙忙碌碌、成群结队上市的一年。然而,它迎来了超级独角兽股价暴跌的后续行动,令投资者和企业陷入困境。

最引人注目的科技初创企业基本上在股市遭遇了灾难性的失败:lyft市值缩水一半,优步股价下跌逾25%,slack's和peloton的股价远低于ipo价格。还有我们的工作,最近仍处于混乱之中。在“下意识”估值、十几名高管辞职和首席执行官亚当纽曼辞职后,公众投资者对公司股价的犹豫打破了wework的上市雄心。

在今年遭受一系列挫折的独角兽中,软银视觉基金旗下有许多高级将领。不用说,优步和wework受到了公开市场投资者的抵制。面对来自华尔街的利润压力,优步最近发起了大规模重组、裁员和成本削减。此外,随叫随到的初创公司wag在2018年初从软银愿景基金(Softbank Vision Fund)获得了3亿美元,但截至今年9月,wag经历了多次裁员和高层变动。

追踪私人控股公司估值的prime unicorn指数显示,与软银的交易使wag的估值飙升至6亿多美元,wag的市场份额超过了罗孚。2018年第一季度,wag持有近23%的股份。然而,来自第二项指标的数据显示,与路虎相比,它目前仅占据约16%的市场份额。

Wag的困境让人们对软银仅凭支票簿宣布市场赢家的能力产生了怀疑。

作为全球最大的技术投资者,软银愿景基金拥有930亿美元和领先的全球网络。与其他风险投资公司不同,它有能力独自推动业务发展和撼动整个行业。

同时,孙正义敏锐的投资意识是显而易见的。软银集团已投资雅虎、阿里、滴滴、sprint、波士顿动力等知名企业。雅虎在当时的科技领域首屈一指,更不用说阿里了,他给孙正义带来了3000倍的投资回报。截至2018年底,软银集团的投资回报超过1750亿美元。

然而,随着优步、wework和wag的相继失败,软银向中国华而不实的科技公司注入巨额资金的策略受到了广泛质疑。

第二愿景基金的筹集受到了一定程度的影响,投资者开始犹豫是否应该继续为其运作开大额支票。

据国外媒体报道,美国资本市场对科技公司的态度发生了一些变化,这也让软银措手不及。

独角兽首次公开募股在大赌博中输了

"我为我的投资结果感到惭愧。"这是软银集团董事长孙正义几天前给日本媒体的答案。

孙正义是一个乐观的投资者。他经常以相对较高的投资金额换取拥有足够话语权的企业股份,通常在几亿到几十亿美元之间。愿景基金(Vision Fund)的策略是推高估值,带领其他风险投资家加入自己的巨型基金。这种激进乐观的投资习惯也符合孙正义的“人生苦短,不可小觑”。

迄今为止,软银2019年的风险资本交易额占全球总额的十分之一,包括软银、愿景基金及其相关投资实体的投资交易。

然而,最近几个月,孙正义和他的投资明星独角兽(Licorne)成立一家公司并不容易。这位以乐观著称的投资者最近有些惭愧和慌乱。他投资的独角兽也曾几次濒临疯狂和崩溃。

随着优步和slack的股价下跌,以及Wework的首次公开募股被撤回,三菱UFJ摩根士丹利证券公司削减了软银视觉基金的利润。据桑福德·伯恩斯坦(sanford c.bernstein)估计,仅愿景基金的减记就可能达到59.3亿美元,软银集团持有的wework部分将进一步减记12.4亿美元。

孙正义将软银从电信运营商重新定位为投资企业集团,并持有全球数十家初创企业的股份。现在他正经历一个特别困难的时期。

凭借对阿里巴巴集团等中国电子商务巨头的战略投资,他积累了约140亿美元的个人财富。但最近的麻烦给软银的股价带来了压力。随着投资者对初创企业估值变得更加敏感,软银的股价已从今年早些时候的峰值下跌了约30%。

三菱UFJ金融集团分析师田中秀明(Hideaki tanaka)写道,软银愿景的利润未来可能仍会大幅波动。

“优步股价下跌是视觉基金第二季度业绩不佳的主要原因。”他还将软银集团本财年的营业利润从1.59万亿日元降至1.01万亿日元。

桑福德·伯恩斯坦(Sanford Bernstein)分析师克里斯·莱恩表示,软银未来可能会将其优步股份减持35.4亿美元,其肿瘤研究公司guardant health减持7.5亿美元,slack减持3.5亿美元。“假设我们的估值从240亿美元降至150亿美元,我们的总减记可能高达28.2亿美元。”他说。然而,莱恩预测了最坏的情况,这一损失也可能被其他未上市公司的利润抵消。

孙正义在接受《日本经济新闻》采访时说,他对自己迄今取得的成就和目标之间的差距感到不满。

“离结果还有很长的路要走,这让我感到羞愧和不耐烦,”孙正义说。“我曾经羡慕美国和中国市场的规模,但现在你会看到来自东南亚等小市场的热门成长型公司。在日本,企业家没有借口,包括我自己。”

对于目前的形势,孙正义说:“这仅仅是个开始。我认为未来有很大的潜力。软银的战略是投资于具有相同愿景的公司,即人工智能正在重塑世界。软银给我们工作的创始人上了一堂非常公开的课。我们的工作可能正在亏损,但优步将在10年内获得可观的利润。”

上月底,在投资组合公司的一次私人会议上,孙正义传递了一个不同的信息:尽快盈利。在加州帕萨迪纳五星级酒店朗廷酒店举行的会议上,孙正义也强调了善治的重要性。几天后,软银罢免了备受争议的联合创始人亚当·纽曼。

软银在wework投资了470亿美元,不会让后者以100亿美元的估值上市。风投推高独角兽估价的悲剧一直在硅谷上演。这些膨胀的估值泡沫只有在首次公开发行被华尔街拒绝时才会暴露。作为一只超级基金愿景基金,独角兽仍然被高估。

我们的首次公开募股注定要被孙正义推迟。然而,我们曾是孙正义口中的“第二阿里”,在此次ipo调查中,我们推迟了第二只软银愿景基金的筹集。

第一期愿景基金成立两年来,第一期已经投资了70多家全球企业,如arm、优步、滴滴出行、今日头条、wework、cruise等。该行业涵盖自动驾驶、人工智能、芯片、vr/ar、癌症检测和基因诊断等前沿技术,以及汽车运输、物流、电子商务、外卖配送、互联网数量、生态农业等消费领域...甚至投资于房地产和宠物护理行业。根据公司2019年6月披露的最终会计数据,愿景基金一期累计投资71项,投资金额642亿美元,投资回报率62%。从这个角度来看,该基金的投资金额已经不多了,第二只基金的募集迫在眉睫。

超级基金的“钱”方式不确定

软银此前预计将从苹果、微软等公司为第二愿景基金筹集1080亿美元。但目前,这个数字有点不可靠。

据《华尔街日报》8月份的粗略统计,第二愿景基金预计将从软银已确认其承诺出资的公司之外获得700亿美元。确认的承诺只有380亿美元。

与此同时,外国媒体也在8月份报道称,软银向包括CEO孙正义在内的内部高管和员工发放高达200亿美元的贷款,允许内部员工购买愿景基金2的股份。其中,孙正义拿了一半。

软银及其愿景基金已经在超级独角兽身上下了很多赌注,但它们能否最终获得回报仍是一个悬而未决的问题。为了成功筹集软银目标为1080亿美元的第二愿景基金,第一愿景基金需要比以前表现更好。由于许多投资组合公司高管的离职(最近的例子是compass)、首次公开募股的延期、首次公开募股后的重新定价下调以及其他因素,投资组合的长期表现非常不确定。

明显的损失令投资者失望,而第二愿景基金的筹集也处于危险之中。

阿布扎比国家基金mubadala投资公司的一名高管周二表示,该公司尚未决定是否投资软银的第二大技术投资基金。

“我们正在对其进行评估,并将继续进行评估。所以我无法回答我们是否会投资第二愿景基金。”该公司负责人Ibrahim ajami表示。

根据路透社上周的报道,软银正试图吸引投资者投资其第二只超级基金,结果我们的ipo计划被取消。投资者担心其价值暴跌和不可预测的潜在损失。

不过,两名知情人士上月告诉路透社,穆巴达拉已经向软银的首只1000亿美元愿景基金投资了150亿美元,预计将于2019年第四季度投资软银的第二只愿景基金。现在,穆巴达拉的地位已经开始模糊。

今年6月,知情人士表示,一些投资者担心愿景基金缺乏透明度和治理,认为这项投资只是对软银CEO孙正义个人愿景的押注。

第二愿景基金希望不要成为孙正义的“冤案现场”。

资料来源:投资界

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