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从基金经理角度优选主动权益类产品

2019-11-06 13:52:34
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金牛财务管理网严树生

以混合股权基金为代表的股权资产是投资者资产配置的重要类型。近年来,这类产品的数量迅速增加。截至2019年第二季度末,据主要代码统计,混合股权基金数量已达3381只,约占公共基金总数的60.88%。然而,随着基金数量的增长,基金的投资回报和风险差异也越来越大。截至9月12日(如无特殊解释,下同),今年以来,混合股票型基金业绩的年末与年末之差已经达到90%以上。在这种背景下,如何优化股票基金成为投资者面临的一大难题。

一般来说,选择基金时,可以从基金本身、基金经理和基金经理三个层面对基金产品进行评估和分析,基金选择可以结合市场趋势判断进行。其中,基金经理是“灵魂人物”。基金经理投资管理能力的强弱在很大程度上影响着基金业绩。那么如何综合评价和选择基金经理呢?

样本选择方面,选择股权特征明显的主动股票基金、部分股票混合基金和灵活配置混合基金作为评价样本(简称“主动股票基金”),对基金经理的主动管理能力进行综合评价。选择从事积极股权基金管理3年以上的基金经理作为评价对象。据金牛金融网统计,526名基金经理符合上述条件。

在评价指标方面,选择基金经理区间综合收益、选股能力、择时能力、业绩波动性、最大退出、公开发行投资年数、当前管理活跃股票型基金规模等7个指标构建评价模型,其中前5个指标通过构建基金经理指标计算。基金经理过去三年的业绩通过上述七项指标进行综合评价。以行业内各指标的排名百分位数作为指标得分,对各指标得分进行加权,得到基金经理主动股权资产投资管理能力的综合得分。

从收益指标的角度来看,基金经理区间综合收益代表基金经理给投资者创造的实际回报。择时能力和选股能力在一定程度上反映了基金经理为投资者带来超额回报的能力。

根据历史评估结果,将前一次综合量化排名前20%的基金经理所拥有的活跃股票基金作为本期头寸,按年度频率调整头寸,并对过去三年的业绩进行重新测试。在收入方面,2017年、2018年和2019年以来,优先股经理拥有的活跃股票产品的平均业绩分别为18.30%、19.92%和33.39%,优于活跃股票基金在整个市场的5.09%、0.18%和1.95%。从最大退市区间来看,2017年、2018年和2019年以来,优先股经理持有的活跃股票产品平均最大退市率分别为-1.23%、-26.31%和-10.45%,分别优于活跃股票基金在整个市场的1.23%、0.02%和1.38%。从以上数据可以看出,基金经理的量化优化具有一定的超额回报和较好的风险抵御能力,2017年和2019年相对明显。

根据基金经理主动投资管理能力的最新量化评估结果,前10名基金经理分别是赵晓东、阳明、邱杰、郭俊、李健、谢军、曲阳、傅有兴、王宗和和王世博。上述10名基金经理的平均投资年限为8.75年,具有较为丰富的投资管理经验。目前平均经营规模为131.37亿元,具有较高的市场认可度和影响力。投资者在配置活跃股票基金时,可以优先关注上述基金经理管理的股票基金产品。

由于基金经理在不同的历史阶段或管理的不同基金之间可能有不同的投资理念和策略,因此仅通过定量评价很难对基金经理进行全面分析。因此,投资者仍然需要在定量分析的基础上进行定性调查。建议主要从以下几个方面考虑:第一,基金经理的基本情况,包括工作经验、研究背景、知识体系等方面,可以形成对基金经理的基本了解;二是调查基金经理的投资策略、投资风格和主要研究投资行业,全面判断其是否符合当前市场发展趋势和自身的风险回报偏好。同时,还应调查基金经理管理的不同基金在投资策略上的差异。三是关注基金经理所在平台的投资研究实力、投资决策过程和控风措施。

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